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        午間直擊——內外預期的微妙變化

        發布時間:2021-10-27 13:29:51
            今天早盤煤炭期貨三兄弟再次聯動跌停,我們的熱心群友評論說,漲上去氣勢如虹,跌下來水銀瀉地,有些東西過了就不要留戀了,呵呵。。。
            發哥這次看來是動真格了,政策導向是直指囤貨加漲價的市場背景,如果貫徹下去,慢慢的煤炭三兄弟的期貨就要廢了,這些年期貨市場每年街邊最靚的那個仔,波動彈性將泯然眾人矣。。。

            有市場觀察人士提出,你們看看動煤的09合約,期貨水差曲線已經給出了明年的長協目標指引,回到800元目標水平。今年長協價在發哥促成下,供需平衡落在1500一線下,明年如果定調定位指向800,供需的妥協空間爭議還蠻大哦。學界已經證明,期貨的遠期價格曲線的指引,是對遠期現貨價格的有偏估計,最終的市場博弈是當期現貨價格回落,并與遠期價格曲線形成相互收斂,期貨市場的功能作用,通過遠期價格發現,為供需博弈定調的再平衡,提供了場內的議價基礎,議價過程也踐行了三公原則,從原理上是要好于區域現貨市場甚至大宗倉單市場的,期貨市場的功能定位不能抹去。

            看遠做近的同時,商品自主品種的交易者,關注的點是,如果真如期貨定價曲線的指引,那目前煤頭聯動的能化品種,遠月的安全墊博弈基礎就喪失了。質疑的聲音提出,除了骨干電廠和保民生的重點用煤企業之外,泛能化下游骨干企業,未必能拿到長協價這么低的現貨供應成本,現貨市場隨行就市的高成本,還會構成牽制,形成預期成本支撐與現實預期轉弱的劈叉矛盾,考驗產業鏈的科學保值科學決策。

            我們從旁觀者角度的提醒是,商品環節上,煤炭三兄弟的調控引導繼續,黑鏈市場預期已經開始轉向悲觀,所以提醒客戶對政策效應有足夠的認識,煤頭概念的交易邏輯已經逐步喪失基礎了。能化環節上,壓盤節奏主要先盯著煤頭聯動品種,差異對待烯烴品種,跟著增減倉的節奏來應對合適。

            今天我們討論的金融市場內外預期差異,接下來集中在金融品種上。截止目前,外圍金融市場氛圍總體呈現緩中調整的指引,對于政策調整預期變化的約束逐步認同,對于聯動沖擊的擔憂也不明顯,從這個角度來說,投資者其實還心存樂觀或者說僥幸,期許這次金融市場的消化政策能力,或許與以前不一樣,綜合預期并未轉悲觀。對比國內三個期指與外圍的差異,國內股指的尬區間特質更明顯些,以50期指為例,7月底的那兩根破位中黑的約束,并未有效消化,而經過三季度反復打磨的變異三重底又顯現支撐,市場的形態構造開始轉為以橫向寬度來消化的過程中,時間換空間的模式,通常在國內大A歷史上,橫向寬度時間換空間的階段往往出現在暴跌之后的磨底期,從這個角度來說,國內股指也并未預期徹底悲觀。

            我們的熱心群友對國內股指的波動形態結構解讀,略顯猶疑,認為看圖說話的直觀感受是,這里可上可下, 麻煩;上下都好說,上去了也還要下來;有形成橫盤中繼的風險哇,反彈太弱,上去也還要下來。
            所以內外的預期差異其實變成,外圍期許緩中調整來消化,國內期許蕩而不破來防守,外圍仍顯主動姿態,國內更趨被動應對。
        (倍特期貨   魏宏杰)
        咪咕影院
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